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成员国实力相差悬殊 欧元区改革难以一蹴而就

时间:2019/10/8 16:59:29  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  说清楚欧元区问题的根源以及研判未来欧元走势,恐怕不得不从国际收支视角对欧元区的经济模式进行思考。观察一国经济既有内部视角也有外部视角,外部视角往往是内部视角的镜像。由于全球经济波动反映为一国的外部风险,从反映一国外部风险的国际收支视角来观察本国经济运行症结或许更能做到清晰明了...
     说清楚欧元区问题的根源以及研判未来欧元走势,恐怕不得不从国际收支视角对欧元区的经济模式进行思考。观察一国经济既有内部视角也有外部视角,外部视角往往是内部视角的镜像。由于全球经济波动反映为一国的外部风险,从反映一国外部风险的国际收支视角来观察本国经济运行症结或许更能做到清晰明了。

  总体而言,自欧元区成立以来,意大利、希腊、葡萄牙等国的国际收支结构普遍存在经常账户逆差扩大、金融账户顺差扩大的特征。与国际收支结构变化同时发生的是,这些国家政府债务水平的持续上升。

  在1999年欧元区形成之前,意大利、希腊、葡萄牙等国的经常项目处于盈余状态,而德国则处在0-500亿欧元的逆差区间。在欧元区形成之后,意大利、希腊、葡萄牙等国的经常项目则持续出现逆差;而德国恰恰相反,经常项目顺差呈现加速态势,从2000年的逆差400亿欧元一直上升至2012年欧债危机时的2000亿欧元顺差。

  区域经济一体化,使得德国依靠其自身先进的制造业实力,越来越多地占有了欧元区既定的外需份额,这同时对应着区域内意大利、希腊、葡萄牙等国外需份额的下降,致使其经常项目持续逆差。

  对应到国民收入恒等式中,当一国经常项目逆差出现,在私人储蓄无法提高,也就是高福利政策导致的私人储蓄率较低的情况下,必然对应的是公共储蓄的下降。而公共储蓄的下降即为该国财政赤字的提高,政府债务水平的上升,同时也可能伴随该国银行业债务水平的提高。

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